8月6日，国际现货黄金盘中一度重新站上4300美元/盎司关口，创下6月18日以来的首次。截至亚洲时段午盘，伦敦金现报4262美元/盎司附近，日内维持小幅上涨。短短两个交易日，金价自4000美元一线的拉锯区间快速拉升超过200美元，让不少投资者重新审视此前的判断：黄金的阶段性调整是否已经结束？金市的风向标又指向何方？
从驱动因素看，本轮反弹并非单一利好推动，而是地缘局势、美国宏观数据与货币政策预期三重因素共振的结果。
三重利好共振：金价为何快速拉升
就业数据走弱，加息预期降温
美国ADP公布的7月私营部门就业数据显示，当月新增就业仅4.4万人，不仅低于市场预期的7万人，也明显低于前值。就业动能放缓被解读为美国劳动力市场降温的信号，市场对美联储9月加息的预期随之明显降温。对于不生息的黄金而言，利率预期的回落意味着持有机会成本下降，直接构成价格支撑。更关键的是，市场目光已转向即将公布的7月非农数据，若非农继续走弱，将验证“就业降温—政策转向”的逻辑链条，黄金有望获得更持续的上行动能。
霍尔木兹海峡谈判现曙光
地缘层面同样出现新变化。据美国媒体报道，美国财政部长贝森特8月4日表示，关于霍尔木兹海峡重新开放的协议可能于4日或5日达成；随后伊朗方面也表示，与阿曼就重新开放这一关键水道的协议已接近谈成。霍尔木兹海峡是全球最重要的石油运输通道之一，其通航前景的改善缓解了市场对能源推升通胀的担忧，也削弱了此前压制金价的“能源通胀—紧缩预期”链条。市场人士指出，中东局势对黄金的影响正在从“压制”转向“助推”：地缘缓和降低了美联储维持紧缩的必要性预期，美元指数徘徊于六周低点附近，也为以美元计价的黄金提供了额外支撑。
央行购金潮：金价最坚实的“安全垫”
如果说短期消息面是反弹的“点火器”，那么全球央行的持续购金则为金价构筑了坚实的中长期底部。世界黄金协会数据显示，2026年二季度，全球央行及其他官方机构合计净增黄金储备289吨，同比增长62%，多个国家央行的购金活动均有所回升；45%的受访央行预计未来一年内将增加自身黄金储备，凸显黄金在官方储备中地位持续上升。中国央行亦是购金主力：中国黄金协会8月6日发布的数据显示，2026年上半年中国增持黄金40.12吨，截至6月底黄金储备达2346.45吨，位居全球第五，自2024年11月以来已连续20个月增持。
业内普遍认为，央行购金的核心驱动力有二：一是储备资产多元化需求，二是地缘政治风险上升加速了向美元以外资产分散风险的诉求。这种结构性需求不同于普通投资者的短线博弈，不会因金价短期波动而轻易逆转，因此被视作金价最可靠的长期支撑。
机构观点：4000美元附近大概率是本轮底部
中信证券研究部大类资产团队认为，黄金仍处于2015年开启的大牛市中，三大长期逻辑未变：美国联邦赤字逐年攀升几近不可逆；逆全球化及地缘冲突加剧仍是黄金定价的基石；全球央行持续大额购金。本轮下跌只是牛市中的暂时调整，当前回撤幅度已逼近历史极值，4000美元/盎司附近大概率是本轮底部区域。展望下半年，霍尔木兹海峡局势对金价的影响将由压制转为助推，美联储货币政策可能比市场预期更乐观，叠加美国军费暴涨推高赤字，年内金价有望重回上行通道。
不过亦有分析人士提醒，多重利好并不意味着单边上涨将一帆风顺。苏商银行特约研究员武泽伟指出，后续行情仍将处于多空博弈状态，大级别牛市逻辑未被破坏，但短期波动可能放大——金价进一步上行需要美国通胀与就业数据持续走弱来验证政策转向，而地缘局势随时可能出现反复，相关变量仍会扰动市场预期。
越南金市动态：SJC金条同步走高
国际市场反弹同步传导至越南国内市场。8月6日下午，越南SJC金条价格多数品牌报价走高，普遍卖出价升至每两1.427亿越南盾，部分品牌较前一日上涨数十万越南盾。按折算（不含税费）计算，国际金价约合每两1.37亿越南盾，国内价格相对国际金价仍存在一定溢价，折射出本地需求的韧性。对越南投资者而言，盾币汇率波动与国内通胀预期依旧是配置黄金的重要考量，在国内金价与国际金价保持联动、溢价相对稳定的背景下，黄金仍被视为对冲本币贬值风险的有效工具。
金市风向标：三个关键信号
综合来看，当前金市风向标可归纳为三点：
- 其一，美联储政策路径。7月非农数据是近期最重要的观察窗口，若就业持续走弱、加息预期进一步降温，金价上行空间将被打开；反之则需警惕反弹受阻。
- 其二，霍尔木兹海峡谈判进展。协议若正式达成，能源通胀担忧缓和，将进一步弱化紧缩逻辑；若谈判生变，避险情绪可能再度推升金价，方向反而更不确定。
- 其三，央行购金节奏。二季度289吨净购金量已创2024年一季度以来新高，该趋势能否延续，直接决定金价回调深度与底部区域的稳固程度。
整体而言，金价在4000美元一线获得强力支撑后快速反弹，技术面与基本面形成共振，年内重回上行通道的概率正在上升。但正如多位分析人士所言，上行过程大概率伴随明显震荡与回调，投资者在把握趋势的同时，也需对短期波动保持理性，不宜对单边行情过度乐观。
